L’elaborato effettua un’analisi comparata della performance delle imprese oggetto di investimenti di private equity. Lo scopo della ricerca consiste nell’esplorare l’impatto degli investimenti di private equity su alcune variabili di redditività, finanziarie e di crescita dimensionale nelle imprese oggetto di investimento. Dopo avere analizzato, nell’ordine, le principali caratteristiche degli investimenti, gli operatori di private equity, le fasi di investimento e i tratti fondamentali del mercato italiano ed europeo, si effettua lo studio delle performance delle imprese oggetto di investimenti di private equity tramite l’utilizzo di modelli statistici di tipo Probit e Ordinary Least Squares (OLS). Si è condotta l’analisi prendendo come riferimento principale le imprese private equity backed situate in Italia, per cui si è creato un database di imprese italiane oggetto di investimento nel periodo 2006-2011 usato come benchmark con cui effettuare confronti con altre imprese. L'analisi è stata condotta in tre livelli. Nel primo livello si sono confrontate le imprese italiane oggetto di private equity con un campione di imprese con caratteristiche simili in termini di settore, dimensione e area geografica, ma non oggetto di investimento. Nel secondo livello si sono confrontate le performance delle imprese italiane oggetto di private equity con imprese private equity backed localizzate nei principali Paesi europei per numero di investimenti. Nell’ultimo livello si è confrontato il campione di riferimento di imprese italiane oggetto di private equity con gli operatori che gestiscono i loro investimenti. I risultati dell’analisi suggeriscono che gli investimenti di private equity hanno, in media, un effetto positivo in termini di crescita dimensionale rispetto alle imprese non oggetto di investimento. Nei primi anni dopo l’investimento gli operatori di private equity agiscono per migliorare le variabili di crescita delle imprese private equity backed, anche a scapito della redditività, preferendo risultati di lungo periodo. I risultati osservati nel mercato europeo sono in linea con quanto osservato nel mercato italiano. Per di più, i gestori dei fondi di private equity ottengono una performance superiore rispetto alle imprese investite.

The work carries out a comparative analysis of the performance of private equity backed companies. The purpose of this research is to explore the impact of private equity investments on variables of profitability, financial and dimensional growth for target companies. After reviewing the main characteristics of private equity - investment, operators, stages and the Italian and European market - we studied the performance of private equity backed companies through the use of statistical Probit and OLS models. We conducted the analysis taking as benchmark the private equity backed companies located in Italy, so we created a database of Italian companies that have being subject to investments in the period 2006-2011 and we compare this sample with other companies. The analysis was ran on three levels. In the first one we compared the sample formed by Italian private equity backed companies with a sample of non private equity backed companies with similar characteristics in terms of industry, size and geographic area. In the second level we compared the performance of Italian private equity backed companies with a sample of private equity backed companies located in the first eight European countries for number of investments. In the last level we compared the sample of Italian private equity backed companies with a sample of operators that manage private equity investments. The results of the analysis suggest that private equity investments have, on average, a positive effect on target companies in terms of dimensional growth in comparison to non invested companies. In the first post investment years, private equity operators act to improve the growth of private equity backed companies, even decreasing profitability, so preferring long-term results. The results observed in the European market are in line with the ones observed in the Italian market. Moreover, the analyses suggests that managers of private equity investments achieved higher performance than invested companies.

PRIVATE EQUITY BACKED COMPANIES: CRESCITA O INSUCCESSO? ANALISI COMPARATA DELLE PERFORMANCE.

GIARETTA, ELISA
2014-01-01

Abstract

The work carries out a comparative analysis of the performance of private equity backed companies. The purpose of this research is to explore the impact of private equity investments on variables of profitability, financial and dimensional growth for target companies. After reviewing the main characteristics of private equity - investment, operators, stages and the Italian and European market - we studied the performance of private equity backed companies through the use of statistical Probit and OLS models. We conducted the analysis taking as benchmark the private equity backed companies located in Italy, so we created a database of Italian companies that have being subject to investments in the period 2006-2011 and we compare this sample with other companies. The analysis was ran on three levels. In the first one we compared the sample formed by Italian private equity backed companies with a sample of non private equity backed companies with similar characteristics in terms of industry, size and geographic area. In the second level we compared the performance of Italian private equity backed companies with a sample of private equity backed companies located in the first eight European countries for number of investments. In the last level we compared the sample of Italian private equity backed companies with a sample of operators that manage private equity investments. The results of the analysis suggest that private equity investments have, on average, a positive effect on target companies in terms of dimensional growth in comparison to non invested companies. In the first post investment years, private equity operators act to improve the growth of private equity backed companies, even decreasing profitability, so preferring long-term results. The results observed in the European market are in line with the ones observed in the Italian market. Moreover, the analyses suggests that managers of private equity investments achieved higher performance than invested companies.
2014
private equity; venture capital; performance
L’elaborato effettua un’analisi comparata della performance delle imprese oggetto di investimenti di private equity. Lo scopo della ricerca consiste nell’esplorare l’impatto degli investimenti di private equity su alcune variabili di redditività, finanziarie e di crescita dimensionale nelle imprese oggetto di investimento. Dopo avere analizzato, nell’ordine, le principali caratteristiche degli investimenti, gli operatori di private equity, le fasi di investimento e i tratti fondamentali del mercato italiano ed europeo, si effettua lo studio delle performance delle imprese oggetto di investimenti di private equity tramite l’utilizzo di modelli statistici di tipo Probit e Ordinary Least Squares (OLS). Si è condotta l’analisi prendendo come riferimento principale le imprese private equity backed situate in Italia, per cui si è creato un database di imprese italiane oggetto di investimento nel periodo 2006-2011 usato come benchmark con cui effettuare confronti con altre imprese. L'analisi è stata condotta in tre livelli. Nel primo livello si sono confrontate le imprese italiane oggetto di private equity con un campione di imprese con caratteristiche simili in termini di settore, dimensione e area geografica, ma non oggetto di investimento. Nel secondo livello si sono confrontate le performance delle imprese italiane oggetto di private equity con imprese private equity backed localizzate nei principali Paesi europei per numero di investimenti. Nell’ultimo livello si è confrontato il campione di riferimento di imprese italiane oggetto di private equity con gli operatori che gestiscono i loro investimenti. I risultati dell’analisi suggeriscono che gli investimenti di private equity hanno, in media, un effetto positivo in termini di crescita dimensionale rispetto alle imprese non oggetto di investimento. Nei primi anni dopo l’investimento gli operatori di private equity agiscono per migliorare le variabili di crescita delle imprese private equity backed, anche a scapito della redditività, preferendo risultati di lungo periodo. I risultati osservati nel mercato europeo sono in linea con quanto osservato nel mercato italiano. Per di più, i gestori dei fondi di private equity ottengono una performance superiore rispetto alle imprese investite.
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