I riflessi del costo dell'indebitamento sulla redditività aziendale: un modello di analisi

Dopo aver introdotto le problematiche legate alla misurazione della redditività aziendale nelle sue diverse accezioni, la ricerca conduce ad uno schema di analisi finalizzato a cogliere il riflesso esercitato - in termini di redditività e costo - sulla componente "ordinaria" del ROE dalle diverse forme di finanziamento attinte dall'impresa. Il modello di analisi che ne risulta consente, in particolare, di reinterpretare l'effetto leva generato dall'impiego dei finanziamenti con capitale di terzi, focalizzando l'attenzione sulla componente legata ai cosiddetti finanziamenti implicitamente onerosi.Le difficoltà insite nella stima del costo di questi ultimi induce, di norma, a trascurarne l'esistenza, considerando quale costo della struttura finanziaria dell'impresa i soli interessi passivi relativi ai debiti finanziari. Alla luce delle conseguenze indotte da tale ipotesi semplificatrice sull'interpretazione del ROE, lo studio pone, invece, l'accento sull'importanza di un'opportuna stima del costo implicito di talune forme di finanziamento "indiretto", dimostrando come, per questa via, sia possibile giungere ad una più corretta percezione dell'impatto prodotto sulla redditività aziendale dalle scelte di politica finanziaria, indispensabile premessa per orientare in modo più consapevole le decisioni del management.