Le cripto-attività nella disciplina MiCAr tra innovazione e (iper-)regolamentazione

Il contributo ripercorre in chiave diacronica – dalle origini sino all’adozione della Proposta di Reg. Ue MiCAr – le ragioni dello sviluppo delle cripto-attività collegate alla blockchain e alle tecnologie basate su registri distribuiti (DLT). Con la Proposta di Reg. MiCAr vengono per la prima volta classificate e regolate, in ambito europeo, le “cripto-attività non finanziarie” (utility e monetary tokens), determinandosi così una contrapposizione tra queste e gli strumenti finanziari emessi e circolanti mediante tecnologia DLT ex art. 1, co. 2, TUF. L’antitesi tra le due tipologie di cripto-attività si dimostra – pur in una prospettiva che non nasconde dubbi e profili di criticità – almeno in taluni casi, più apparente che reale. La potenziale negoziabilità delle cripto-attività MiCAr sembra infatti attribuire loro un carattere di finanziarietà, trasformando un fenomeno originariamente e tipicamente non finanziario in una fattispecie essenzialmente finanziaria. Lo scritto tocca anche i temi della sostenibilità ambientale delle tecnologie alla base del MiCAr e dei tempi lunghi della sua applicazione.